央妈“发红包”!定向降准释放4000亿增量资金 对股市、债市有何影响?

摘要

4月17日,央行官网宣布,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制银行、城商行、非县域农商行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

具体如何操作?

央行相关负责人表示,此次降准置换中期借贷便利(MLF)的操作主要涉及大型商业银行、股份制银行、城商行、非县域农商行、外资银行。

这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。

其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。

首先,从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;然后,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

出于什么考虑?

据记者了解,用降准释放的资金来偿还未到期MLF这样的操作,此前从未有过。

据悉,通过上述操作释放的资金略多于需要偿还的MLF。

央行方面以2018年第一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,其中大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

央行相关负责人表示,当前我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题,而通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,可以加大对小微企业的支持力度,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。

具体来看,首先可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。

置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。

此外,释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

值得注意的是,央行为了保证“专款专用”,将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

恒丰银行研究院执行院长董希淼表示,2017年以来,我国广义货币(M2)增速大幅度走低,2018年3月底M2同比增速仅为8。

2%,远低于预期。

在大额存款利率上浮上限放开的情况下,银行业机构存款压力增大、负债成本上升。

通过降准,向银行体系释放流动性,有利于维护市场稳定。

降准可以维持市场流动性松紧适度,合理引导预期,让金融更好地服务实体经济,在稳增长、调结构和防风险等多个目标中保持平衡。

董希淼认为,我国存款准备金率本来就偏高,存在着一定的下调空间。

与此同时,近期逆回购和MLF操作利率的上调,也体现了央行“价紧量松”的思路。

交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊在接受《国际金融报》记者采访时表示,此次降准置换MLF,整体利好银行,但此操作的主要目的不是释放流动性,最终目标是缓解实体融资成本。

赵亚蕊称,此次降准“放水”的意味还在其次,因为释放的增量资金并不多。

核心是通过缓解银行自身的负债压力,以缓解实体融资成本。

因为MLF有成本,但降准释放资金可视作“无成本”资金。

只有有效控制了银行自身的负债成本,才能真正控制实体融资成本。

市场有何反应?

记者注意到,央行降准消息公布后,市场立刻有所反应。

截至记者发稿,4月恒指期货夜市时段升逾140点,最新报30198点;富时中国A50指数期货涨超2%。

平安证券首席经济学家张明解读称,央行此举的直接影响是利好债市,有助于稳定宏观经济及股市。

近期高频数据显示国内增长动力下行,叠加对贸易战不利影响的关注上升,使得第二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降,而央行流动性操作放松的时点提前。

华创证券团队认为,今年货币条件、利率环境比去年要乐观,央行此举对市场而言利于股债再平衡、蓝筹白马再平衡。

是否意味着货币政策取向发生改变?

对此,国金证券首席策略分析师李立峰表示,随着外需今年的高度不确定性,今年货币政策理应有所转向,由中性偏紧转向适度扩大内需。

今天披露的“央行针对部分银行实施定向降低存款准备金率”,正印证了我们的这一看法:货币政策在微调转向。

不过,央行相关负责人强调,稳健中性的货币政策保持不变。

此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。

此外,该负责人称,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。

央行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

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